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事件：中央国债登记结算公司发起的银行业理财登记托管中心最新发布《中国银行业理财市场年度报告(2017)》。
 
1、理财零增长，非保本和同业大降，股份行收缩，金融去杠杆初现成效。
从理财存续情况看，截至2017年底，存续余额为29.54万亿元，较2016年末仅增长1.69%，大幅低于2016年增速23.63%。非保本产品的存续余额为22.17万亿元，占比75.05%，下降4.51个百分点，相应地保本理财余额占比上升。2015-2017年银行同业类产品存续余额分别为3.00万亿元、5.99万亿元和3.25万亿元，占全部理财产品存续余额的12.77%、20.61%和11.00%，2017年占比减半。表外和同业理财作为此轮监管重点对象，降幅明显。从理财发行方来看，募集资金金额增速放缓，股份行理财收缩幅度最大，五大行占比止降回升。从投资方向来看，权益类资产占比有所增加，债券、非标和货币市场工具占比略有下降，现金和存款延续下降，表明经济新周期股市尤其基本面改善板块的吸引力增加，非标等管控取得积极成效。
2017年12月中央经济工作会议把防范化解重大风险作为未来三年三大攻坚战之首。2018年1月，银监会发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，将同业、理财、表外等业务以及影子银行作为2018年整治重点，继续推进金融体系内部去杠杆、去通道、去链条。考虑到去产能、去库存等政策的坚决执行力和显著效果，我们认为，随着金融去杠杆不断深化，实质性监管政策不断落地，在防化风险方面任何金融机构都不要抱有侥幸。与金融危机式的被动去杠杆不同，当前中国主动去杠杆和加强监管，虽然短期融资量缩价涨，阶段性地提高融资成本，但长期将有利于防风险、抑泡沫、推动高质量发展，有利于金融回归服务实体经济的本源，有利于经济持续健康发展。
 
2、在统一严监管环境下，理财和同业将成为整治重点，非保本理财规模继续承压，保本相对受益，银行内部体系将继续推进去杠杆、去通道、去链条。
1）增速继续放缓。防范化解重大风险背景下，2018年理财业务仍是整治重点。考虑到新老划断，维护金融安全稳定的监管节奏，增速将会继续放缓，甚至增速零增长。
2）收益率短期易上难下。十年期国债到期收益率，2017年初3.11%、年末3.88%、目前3.92%，1年期同业存单，2017年年初3.88%、年末5.14%、目前4.83%。美国加息升温支撑中国利率，中国利率中枢短期难下行，带来理财产品的收益率短期易上难下。
3）结构上，同业、表外以及影子银行等业务是整治重点。首先，银行的表内、表外业务将严格区分，资管业务打破刚性兑付的严监管将导致非保本理财规模进一步下行，保本理财相对受益；其次，在统一监管的背景下，多层嵌套的资管产品将被穿透识别，银行理财、同业等业务将继续推进去杠杆、去通道、去链条，提高金融服务实体经济的效率。
 
·春节前的两个月，监管层密集出台政策，旨在遏制金融市场高杠杆，无不体现防控风险的决心。专家预计，春节之后，多项金融去杠杆的政策将密集出台和实施。苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任、高级研究员2月21日对《证券日报》记者表示，从政策层面来看，春节前的两个月，监管部门连续不断推出新一轮监管举措，涉及委托贷款、资管业务、债转股、流动性风险管理等方面，预计春节之后这些监管措施还将持续推进。
从金融机构来看，这些监管举措必然会进一步推进金融体系的去杠杆，例如委托贷款规模会进一步下降，资管业务会收缩，影子银行、同业等表外业务、通道业务将减少。相应地，金融机构的表内业务在社会融资中的比重将上升，这从1月份的社会融资和信贷数据即可看出，人民币新增贷款占新增社会融资的比重持续保持在80%以上。
·厚生智库研究员2月21日对《证券日报》记者表示，我国金融去杠杆主要是以控制金融资产规模增速和强化风险计量为目的，压缩和控制金融机构以表外、同业、资管通道等方式建立的“杠杆”。目前表外转表内接近完成，同业也受到很大压缩，清理资管产品成了最大的目标。资管产品关系到千家万户，必须非常慎重。春节后金融去杠杆会遵循稳中求进的工作总基调，把握好节奏和力度，加强政策协同。
·银行业去杠杆开始最早，清理也最彻底。目前全面检查已经完成，开始重点抽查。银行业的同业业务春节后肯定要收缩，理财特别是机构专属理财业务会大幅下降，但节奏或变缓。降低不良贷款率会成为春节后的重要任务。“目前实体经济回暖，正是银行业回归主业的大好机会。预计春节后，银行业会一方面努力降低不良贷款，另一方面积极支持效益好转的实体经济。” 当前金融机构的优先任务可能还不是降低不良贷款率。因为当前披露的金融机构不良贷款率仍处于较低的水平，属于可控范围之内，因此更主要的任务应是隔离房地产金融、影子银行、互联网金融相互之间的风险，防止各领域金融风险之间的相互传染，防范系统性金融风险的爆发。